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太阳纸业:行业周期下行 “押注”海外项目

时间:2019-08-14     【转载】   来自:经济导报-山东财经网

经济导报记者  时超


    专注于主营业务的上市公司,总是更容易受到行业周期的影响。已经在A股上市13个年头的太阳纸业(002078),如今也正面临纸业周期下行的压力。5月份其发布的2019年一季报显示,报告期内公司实现净利润3.80亿元,同比下滑38.34%。这家位于济宁,上市以来名称未变,主营业务从未偏离过纸业的公司,在连续5年保持业绩增长后,首次出现业绩压力。
    实际上,太阳纸业的业绩拐点2018年就已显现——年内实现归母净利润22.38亿元,同比增长10.54%,远低于2017年91.55%的增速。而且,公司业绩在第四季度降速明显,归母净利润同比大降33.44%。
    有券商分析认为,受需求端增速放缓、新增产能落地等因素影响,纸价自2018年二季度起持续回落,这是太阳纸业业绩表现不佳的主要原因。
    面对行业变化带来的压力,太阳纸业将发力点放到了海外项目上。今年7月,公司发布公告称,拟非公开发行A股股票不超过总股本的20%,募资不超过20亿元用于老挝120万吨造纸项目和补充流动资金。
    根据公告,老挝120万吨造纸项目总投资6.36亿美元,实施后公司预计年营收新增6.4亿美元,年均新增利润约1亿美元。
    经济导报记者注意到,太阳纸业于2008年就开始在老挝布局林浆纸一体化基地,如今已见雏形。此前太阳纸业通过发行可转债募得的12亿元,便用于建设年产30万吨化学浆项目,该项目已于2018年6月投产。
    公告显示,老挝120万吨造纸及年产30万吨化学浆项目,均为公司在老挝实施“林浆纸一体化”战略布局(即依托老挝当地的林地资源、区位优势及税收优惠,在林、浆糊、纸三块业务上合理布局,在较短时间内实现规模扩张)的一部分。
    不过,市场对于太阳纸业在老挝的布局并不太买账。在7月定增募资公告发布后,公司股价单日跌幅就超过5%。随后,即便公司再度公告称国内两家银行已同意为老挝120万吨造纸项目提供贷款,不再需要通过定增的方式募集资金,公司股价依然萎靡不振。
    截至今(8月13)日,太阳纸业股价报6.94元,较去年12.88元的(复权)最高价仍下跌了近50%。
    有投资者表示,主要还是担心其海外项目是否能取得预期中的收益。此外,公司此前投资的太阳宏河牛皮箱板纸项目业绩仍未达预测值,也侧面加重了市场担忧。
    据悉,2013年太阳纸业发布公告称,拟定增募资不超10亿元用于增资太阳宏河,并建设年产50万吨低克重高档牛皮箱板纸项目。彼时,其在项目可行性分析报告中预测,该项目建成后,正常年营业收入达30亿元,正常年利润总额6.07亿元。随后,该笔募资顺利完成,并投入项目中。
    然而,该项目在2017年进入正式生产后,“受政策影响,未能采购进口废纸”,只能生产附加值较低的常规牛皮箱板纸等产品,年内实现利润仅3.53亿元。
    2018年,公司年报未单独披露该项目的信息,仅披露其当年净利润上升至4.22亿元,但与年赚6亿元的预测值还是相差不少。



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